Tuoko asuntolainakorko merkin kutistuvan taseen alkuun?
23.04.2022
Fed mainitsi viimeisimmässä pöytäkirjassaan aloittavansa virallisesti taseensa pienentämisen toukokuussa ja ennusti, että se saattaa olla kaikkien aikojen suurin. Sen jälkeen, kun Yhdysvaltain keskuspankki aloitti koronnostosyklin, taseen pienentämissuunnitelma on myös otettu asialistalle. Jotkut lainanottajat saattavat tuntea olonsa oudoksi äkillisestä "taseen pienentämisestä". Kun COVID-19 puhkesi vuonna 2020, Yhdysvaltain keskuspankki alkoi ostaa suuria määriä joukkovelkakirjoja markkinoilta tavoitteenaan elvyttää taloutta ruiskuttamalla rahaa markkinoille. Tätä prosessia kutsutaan määrälliseksi keventämispolitiikaksi (QE). QE-politiikan suorin seuraus on korkojen lasku ja markkinoiden likviditeetin kasvu. QE-politiikan kautta Fedin perimmäisenä tavoitteena on alentaa korkoa lisäämällä valuuttaa markkinoille ja siten saavuttaa talouden elvyttämisen tavoite. Kahden viime vuoden aikana osakemarkkinoiden ja asuntojen hintojen nousu sekä asuntolainojen korkojen lasku ovat kaikki QE-politiikan aiheuttamia.
Taseen supistaminen voidaan nähdä määrällisen keventämisen käänteisenä operaationa. Sen suorana tarkoituksena on pienentää taseen molempien puolien lukumäärää samanaikaisesti, jotta saavutetaan valuutan liikkeen vähentäminen, mikä tuo mukanaan myös määrällisen keventämisen päinvastaisen vaikutuksen. Määrällisen keventämisen sivuvaikutuksena on usein inflaatio, ja nykyinen inflaatio on "korkea", joten sen jälkeen, kun Fed alkaa nostaa korkoja, sen on käynnistettävä taseen supistaminen "jarruttaakseen" inflaatiota kahdesti.
Millä tavalla tämä kierros Supistuva tase toteutetaanko?
Joukkovelkakirjaostojen kokoa voidaan pienentää kolmella päätavalla: myydä joukkovelkakirjoja suoraan ja sallia omaisuuserien automaattinen lunastaminen eräpäivänä (lunastus) eli lopettaa uudelleensijoittaminen eräpäivänä.
Kaikkia kolmea menetelmää voidaan käyttää taseen koon pienentämiseen, liikkeessä olevan rahan määrän vähentämiseen korkojen nostamiseksi ja inflaation hillitsemiseen.
Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) julkaiseman viimeisimmän rahapolitiikan kokouksen pöytäkirjan mukaan inflaation kiihtymisen hillitsemiseksi päättäjät olivat "yleisesti yhtä mieltä" keskuspankin omaisuuserien vähentämisestä jopa 95 miljardilla dollarilla kuukaudessa.
Pöytäkirjassa mainittiin myös "pääasiassa SOMAn arvopaperiomistuksista saadun pääoman uudelleensijoittamisen kautta", mikä tarkoittaa, että tämä supistamiskierros on "passiivinen" eikä aktiivinen myynti edellä mainitulla kolmannella tavalla. Monet ekonomistit odottavat Fedin pyrkivän supistamaan tasettaan noin 3 biljoonalla dollarilla kolmen vuoden aikana. Pöytäkirjassa ei kuitenkaan yksityiskohtaisesti kuvattu, miten tasekatto otettaisiin käyttöön vaiheittain, mikä todennäköisesti ilmoitetaan toukokuun kokouksessa. Jos Fed jatkaa taseensa supistamista ennustetulla tavalla, se tulee olemaan suurin koskaan.
Kutistua kiihtyy , vaikutus ei välttämättä tehostettu
Viimeisin supistamiskierros oli vuosien 2017 ja 2019 välillä. Taseen supistamisen alkaminen kesti hyvin kauan neljän vuoden 2015 koronnoston jälkeen. Ja Fedillä kesti koko vuoden saavuttaa maksimikorkonsa 50 miljardia dollaria kuukaudessa.
Tämä supistumiskierros voi nousta nollasta 95 miljardiin dollariin kolmessa kuukaudessa. Markkinat odottavat yli 1,1 biljoonan dollarin vuosittaisia leikkauksia. Tämä tarkoittaa, että tämän vuoden loppuun mennessä tai ensi vuoden alussa supistumisvauhdin odotetaan ylittävän koko vuosien 2017–2019 kokonaisvauhdin.
Edelliseen kierrokseen verrattuna Yhdysvaltain keskuspankki on pienentänyt tasettaan nopeammin ja voimakkaammin ja antanut voimakkaamman kiristyssignaalin. Kiihdyttääkö "aggressiivinen" taseen supistamissuunnitelma valtionlainojen tuottojen nousua?
Kuten edellä mainittiin, tämä supistamiskierros on "passiivinen" joukkovelkakirjojen uudelleensijoitusten pysähtymisen muodossa. Taseen "passiivinen" supistaminen ei kuitenkaan muodosta markkinamyyntitoimeksiantoa, eikä se suoraan nosta koron pitkää päätä, vaan vaikutus korkoon on epäsuorampi. Markkinoiden reaktioiden perusteella viimeaikaiset nousseet markkinakorot, mukaan lukien valtionlainojen korot ja asuntolainojen korot, ovat jo hinnoitelleet seuraavien koronnostojen ja taseen supistamisen vaikutukset ja valinneet lähes "kotkan" näkökulmasta parhaan mahdollisen lopputuloksen.
Lausunto: AAA LENDINGS on toimittanut tämän artikkelin; osa materiaalista on otettu Internetistä, sivuston sijaintia ei esitetä eikä sitä saa julkaista uudelleen ilman lupaa. Markkinoilla on riskejä, ja sijoittamisessa tulee olla varovainen. Tämä artikkeli ei ole henkilökohtainen sijoitusneuvonta, eikä siinä oteta huomioon yksittäisten käyttäjien erityisiä sijoitustavoitteita, taloudellista tilannetta tai tarpeita. Käyttäjien tulisi harkita, ovatko tässä esitetyt mielipiteet, näkemykset tai johtopäätökset asianmukaisia heidän tilanteeseensa. Sijoita vastaavasti omalla vastuullasi.
Julkaisun aika: 23. huhtikuuta 2022